表面上退步

收入 (-2.1%)、EBITDA (-7.6%)、PBT (-21.8%)、归母净利 (-29.6%) 都比 FY2024 低，EPS 也下降三成左右。

主因是 新加坡电力价差回落（高峰期过后正常化）、马币兑新元升值（换算损失）、以及 去年有一次性公允价值收益（今年没有）。从报表的数字角度看，确实是“退步”。


实质上的进步

水务业务 (Wessex + Ranhill)：营收 +35%，PBT 从亏损转为盈利 RM436m，属于结构性改善。

电信 (YES 5G)：收入 +19%，亏损收窄 21%，显示用户基础扩大，离盈亏平衡更近。

投资控股：收入增加 53%，只是利润受去年高基数影响被掩盖。

管理层战略布局：氢能 CCGT、500MW 光伏、绿色数据中心、数字银行、5G，都在未来几年逐步兑现